【安泰科热点点评】太钢不锈终止购买临沂鑫海新型材料51%股权

时间:2020-06-29 13:23:25          访问次数:0

       事件:2020年6月20日太钢不锈发布关于终止筹划重大资产重组的公告,本次交易标的资产为临沂鑫海新型材料有限公司51%股权。鉴于交易各方对本次交易的估值以及资产范围存在较大分歧,并综合考虑标的公司与上市公司双方的合作现状,以及交易对方对镍、电业务的后续安排,为维护公司全体股东及公司利益,经与交易对方友好协商后,公司决定终止本次重大资产重组。
       2017年,宝武钢铁集团与山东鑫海合作;2018年,太钢不锈宣布拟收购临沂鑫海51%股权;2019年10月22日,太钢集团与宝武钢铁集团宣布将在不锈钢、镍铬资源及新材料、新能源等领域开展深度合作——从两两合作,升级到三方合作,市场对此也给予高度关注。但是2020 年 1 月 1 日,印度尼西亚政府开始执行禁止所有红土镍矿的出口政策,却加速终止了这桩市场上高度关注的合并收购案。
      点评:终止本次重大资产重组的原因:
      其一、双方对标的物估值的分歧较大。企业并购对标的物进行价值评估有很多种方法,不同的假设、前提和侧重点,也就可能得出不同的评估结果。企业的盈利能力与镍价有很大的关联性,在上涨阶段,企业普遍获利能力较强,下跌阶段,减值较快。2018年4月镍价约10万元/吨,中间价格有涨有跌,2019年10月镍价涨到最高接近15万元/吨,之后镍价一路下跌,最低跌至9.2万元/吨左右,当前价格再次恢复到10万元/吨左右。价格的震荡以及对价格未来的预期,可能会造成估值范围发生较大的变化,更容易造成分歧。
      其二、太钢不锈收购鑫海,还有一层提高自身镍铁供给、降低生产成本的用意,对于鑫海与全国最大的国营不锈钢企业合作,保证原材料销售渠道,本是双赢的策略。
      其三、还有更深层次的原因是鑫海如何解决上马的不锈钢产能的指标,太钢以及宝钢都有产能,通过合作,可以实现跨省的产能转多。我国已经不再批准新建不锈钢产能指标,就连近年比较流行的产能转移的方式也不再有操作的空间。2020年6月12日国家发改委公布了《关于做好2020年重点领域化解过剩产能工作的通知》,涉及钢铁、煤炭和煤电三个领域的供给侧结构性改革的决策部署,并详细列明了化解过剩产能的工作要点。指出“严禁以任何名义、任何方式新增钢铁冶炼产能,严肃查处各类钢铁产能违法违规行为。”
      随着印尼禁矿消息的发布,以及中国在镍印尼投资镍铁工厂开花结果,国内的镍铁生产不但成本不占优势,而且镍矿的可持续供应也面临着挑战;而没有原材料保障的不锈钢生产企业,也是压力重重。这也是目前国内非一体化的不锈钢生产企业和镍铁生产企业所面临的困境,原料供应的制约,海外低价不锈钢对国内市场的侵占,企业生存空间在不断挤压,只有提高原料自给率,加强上下游的紧密合作才是解决这些问题的根本手段。

 

撰写:安泰科    张晓燕


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